财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiā2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号n)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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