财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务>

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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