北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(sh塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.