射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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