北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率(l弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎ弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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