财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索中国为什么叫兔子国(suǒ)赔(péi)，索赔的金(中国为什么叫兔子国jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事中国为什么叫兔子国会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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