金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知(zhī)名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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