尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此国v是不是国5，国v与国vl的区别，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，国v是不是国5，国v与国vl的区别且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bè国v是不是国5，国v与国vl的区别i)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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