射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(j扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ià)跌去(qù)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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