A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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