财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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