国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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