自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　五斤等于多少克，五斤等于多少克千克　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例(lì)五斤等于多少克，五斤等于多少克千克如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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