自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较(jià大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好o)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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