2022年是国内(nèi)实(shí)施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的(de)重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净(jìng)增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对(duì)企(qǐ)业经营数据(jù)变化(huà)的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎(yíng)来(lái)降价与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁(jié)能(néng)源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)经营规模不(bù)断(duàn)扩大，利(lì)润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国(guó)家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池片环(huán)节(jié)尤其是大(dà)尺寸(cùn)电(diàn)池处(chù)于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净利润增速(sù)居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设(shè)备行业的(de)原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润(rùn)增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来(lái)基(jī)本持平(píng)，而(ér)光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板块的毛(máo)利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量(liàng)较(jiào)多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存(cún)货(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗huò)周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈(yíng)利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗　　另(lìng)外(wài)，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还(hái)是同比，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说(shuō)明当(dāng)前有库存积压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业存货(huò)周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

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