自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎ菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救n)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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