国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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