在投(tóu)资日(rì)经225ETF的“基金吧(ba)”里，基金的大涨大跌走势，激起了(le)基民的热烈讨论，“这个日经正经不？”“还要有个跌(diē)停板才和净值一样”“这基(jī)涨跌这么大(dà)，吓人”……到底发生了什么？

　　5月23日，华夏、易(yì)方达基(jī)金两大公(gōng)募巨头纷纷公(gōng)告，对公司旗下高溢(yì)价日经225ETF提示风险，目(mù)前折溢(yì)价率已经(jīng)大幅回落。与(yǔ)此同(tóng)时，科创(chuàng)50、创业板指继续受到资金(jīn)的青(qīng)睐，今(jīn)年以来(lái)创业板ETF净(jìng)买入资金已达165亿元，而沪(hù)深300、上证(zhèng)50ETF等(děng)净流出(chū)居(jū)前，热门板块传媒、基建(jiàn)ETF受到资金“落袋为安(ān)”，但部分(fēn)机构看好(hǎo)传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提(tí)示(shì)高(gāo)溢价(jià)风(fēng)险(xiǎn)

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所(suǒ)回落

　　5月23日，华(huá)夏、易方达基金(jīn)两大公(gōng)募巨头纷纷公告，两(liǎng)家(jiā)公(gōng)募(mù)旗下(xià)的“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴资管(guǎn)日经(jīng)225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波(bō)动较(jiào)大(dà)。截至(zhì)5年(nián)22日，两只产品(pǐn)的溢价率分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，如果(guǒ)盲目投资，可能遭受重大损失。

　　从两(liǎng)只(zhǐ)产品的表现看，今(jīn)年两(liǎng)只ETF近日走势凶悍(hàn)，今(jīn)年以来涨(zhǎng)幅都超(chāo)过了16％。截至(zhì)5月23日下午1点开盘，两只产品溢价率都(dōu)回(huí)落到4％以内，投资者的追捧热情(qíng)在风险提示后有所降温，正(zhèng)在回归理性(xìng)。

　　而从资(zī)金流(liú)向看，由于两只产品规模仅有(yǒu)1个亿左右，流(liú)通盘偏小，昨日净(jìng)流入资金(jīn)都不到(dào)2千万体量(liàng)。

　　从全市场看，目前(qián)跟踪日经指数的产品共有4只，总规模5.4亿元，今年以来资金净流入2.42亿(yì)元，涨幅(fú)最高的产品已(yǐ)经达到(dào)27％，体现(xiàn)了很好的赚钱效应。

　　目前，四(sì)只产品跟踪的指数都是(shì)日经225指数(shù)收益率（经汇率(lǜ)调整后(hòu)），从该指数(shù)表现(xiàn)看，今年也(yě)大涨18％，指数涨(zhǎng)幅在亚太(tài)市场高居(jū)前列(liè)。

　　一位股票ETF基金(jīn)经理告(gào)诉(sù)记者，日经ETF跟踪的指(zhǐ)数近期涨势较大，涨(zhǎng)幅(fú)犀利(lì)，叠加产品流(liú)通盘不够大，短期内受到资金的(de)净买(mǎi)入，产生了供不应求的情况，就会(huì)推高二(èr)级(jí)市场价(jià)格，让价格走在指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅的前面(miàn)，这个情(qíng)况就(jiù)会产(chǎn)生基金(jīn)产品的高(gāo)溢(yì)价。

　　“日经(jīng)ETF的底(dǐ)层(céng)资产是跟踪(zōng)日经225指数表现的，如(rú)果短期出(chū)现(xiàn)高(gāo)溢价，也(yě)就意(yì)味着当(dāng)前的(de)价(jià)格(gé)超出(chū)了(le)指数的(de)涨幅，未来会回(huí)归到指(zhǐ)数正常走(zǒu)势(shì)和涨跌幅(fú)的(de)状态，也就是会逐渐(jiàn)消除溢价。而高溢(yì)价回归(guī)的过程(chéng)，就会(huì)产生(shēng)二(èr)级(jí)市场(chǎng)价格的下(xià)跌(diē)，因(yīn)此，建议投(tóu)资者(zhě)不要盲目(mù)买入高溢价品种，避免(miǎn)下跌风险。”该基金经理(lǐ)称。

　　而(ér)从日本股市表现看(kàn)，今年年(nián)初以来日本(běn)股市持续上涨(zhǎng)，日经225指数超越30000点大(dà)关，达到1990年泡沫经济(jì)破裂以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)点。

　　中信(xìn)建(jiàn)投证券认为(wèi)，近期日本股市上涨受多(duō)重因素驱动：一(yī)是随着美联储加息预期下降和日(rì)央行(xíng)紧缩预期(qī)上(shàng)升(shēng)，吸引国际资本回流(liú)日本市场；二是(shì)随着疫后(hòu)经济活动复苏和去(qù)年日元(yuán)持续贬值，东(dōng)京交易所上市公司多表现(xiàn)良好；三是今年东(dōng)京交易(yì)所(suǒ)提出将改革公司治理监督机制(zhì)。在这一改革下，预计部分低(dī)估值企业可能(néng)采取股票(piào)回购等方式提振股价，截至本周，已(yǐ)有价值(zhí)3900万亿日元的(de)股票被宣布(bù)回购；四是(shì)近期部(bù)分利好消(xiāo)息带动(dòng)市场情绪。包括(kuò)G7峰会在日召开、巴菲(fēi)特赴日(rì)考察并(bìng)表示(shì)大举投资(zī)日本股市等，推(tuī)动市场对日本(běn)股市(shì)的(de)整体(tǐ)情绪提(tí)振。

　　也有基(jī)金(jīn)经理提示(shì)短(duǎn)期过快上涨(zhǎng)带(dài)来的投资(zī)风险，并提示投资(zī)者，海外投(tóu)资(zī)可能会涉及相关(guān)的汇率风险，对相(xiāng)关(guān)市场熟悉程(chéng)度不(bù)高等问(wèn)题，建议投(tóu)资者在自(zì)己能力圈内(nèi)投资，避免盲目追高带来的风险。

　　科创50、创业(yè)板(bǎn)指继续(xù)受青睐

　　创业板ETF净流入资金已达(dá)165亿

　　除了关注市场热点ETF外，再来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)22日收盘，全市场728只股(gǔ)票(piào)ETF总规(guī)模1.39万亿(yì)元，比去年末(mò)规模新增1293亿元，规模增幅10％。在本周震(zhèn)荡市场中，昨日净(jìng)申购份额13.23亿(yì)份，按照区间成交均价测算，净流入资金(jīn)微(wēi)增3.89亿元。

　　从资金净流入方向来看，资金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净(jìng)流入都是(shì)3.39亿元(yuán)，位居行业前列。另外，易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)创50ETF、中证(zhèng)1000ETF、恒(héng)生ETF也都有1亿元(yuán)以上资(zī)金的(de)净(jìng)流入。

　　行业和主题产品(pǐn)中，半导体、游戏、证券(quàn)ETF等净流(liú)入资金居前，都超过了2亿(yì)元资金体量(liàng)。另外，触底(dǐ)反弹的(de)医(yī)药ETF、高位回调的传媒ETF，也同样吸引(yǐn)资金关注，净(jìng)流入资金相(xiāng)对居前。

　　拉长时间看，今年以来净流入资(zī)金最多的是易方达创业板ETF，今年(nián)净流入资金(jīn)165亿元，位居行业首(shǒu)位。另(lìng)外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元(yuán)、67亿元，都位居(jū)行业前列。

　　而今年景气度(dù)回(huí)升的半导体、酒(jiǔ)ETF，具备(bèi)估值(zhí)吸引力(lì)的医疗、恒生互联网等，也都(dōu)受(shòu)到资(zī)金的(de)追逐，净(jìng)流(liú)入资(zī)金都在50亿元体量(liàng)及以上。

　　谈及(jí)创(chuàng)业板相关指数的“越跌越买”，华安基(jī)金指数与量化投资(zī)部(bù)表(biǎo)示(shì)，随着前期创(chuàng)业板(bǎn)50指数的(de)回调，当前估(gū)值已来到30倍的(de)历史低(dī)位区间(jiān)，且一季报(bào)显(xiǎn)示成分股净利润同比增长52.69％，基本面向好趋势明显，持续(xù)关注板块趋势反转机会。

　　该机构分(fēn)析，在政策层面，4月底的政治局会议(yì)提出“要夯实科技(jì)自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能(néng)。要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设和(hé)配套(tào)电网改造(zào)。要重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态(tài)，重视防范风险”，这宣示着(zhe)国内经济发展动能要加快转变，新能源及人工智能将是(shì)经济(jì)转型的两(liǎng)大(dà)动能，汇(huì)聚(jù)战略性新(xīn)兴(xīng)产业的(de)创业板持续(xù)受益(yì)于政策红利(lì)，该机构建议(yì)关(guān)注创业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流(liú)出居(jū)前

　　传(chuán)媒、基建(jiàn)“落(luò)袋为安(ān)”

　　而从资金净流出方向看(kàn)，表现相对强(qiáng)势的上证50ETF遭遇资(zī)金净卖出，当日基金份额流失(shī)4亿份，资金净(jìng)流出(chū)超(chāo)过11亿元(yuán)。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深(shēn)300ETF等宽基指数，也分(fēn)别有超过(guò)1个亿的资金净流出。

　　行业(yè)和主题ETF中，芯(xīn)片(piàn)、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性行情的板块，遭遇资金的(de)卖出，天弘(hóng)银行(xíng)ETF、恒生科技ETF等多只产品净(jìng)流出资金也(yě)有1个亿以上(shàng)。

　　拉长时间(jiān)期限，今年(nián)以来宽基(jī)ETF中(zhōng)，中(zhōng)证500ETF、沪深300ETF等(děng)都(dōu)出现(xiàn)百亿体(tǐ)量的(de)资(zī)金(jīn)净(jìng)流出。上证50ETF也(yě)有57亿元资金净流(liú)出(chū)。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今(jīn)年涨幅超(chāo)40％的传媒ETF净(jìng)流出(chū)资(zī)金(jīn)24亿元(yuán)，位居(jū)行业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖(mài)，整体资(zī)金净流出位居前列(liè)。

　　虽(suī)然部分(fēn)热(rè)门主题行业的(de)资(zī)金(jīn)出现流出(chū)，但部分机构仍建(jiàn)议从(cóng)中长期角度，观察各(gè)类板块(kuài)的投资机会(huì)和行情(qíng)演绎。

　　中欧基金表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会，当km是公里吗，1km等于多少公里(dāng)前市(shì)场对题材的追捧热(rè)度仍持续偏高。“传(chuán)媒板块近(jìn)期跌幅居前，主因前期涨幅较大，炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势。”

　　短期内，中(zhōng)欧基(jī)金建议继续关注资金合(hé)力最强的人工智能与(yǔ)央企相关(guān)品种(zhǒng)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度回落(luò)、且经济复苏趋势确立后关注“顺周期”板块的整体机会，尤其是大(dà)众(zhòng)消(xiāo)费等领域(yù)；而(ér)长期来看(kàn)，可以积极(jí)关注数字(zì)化对生产力的提升，重点关注计算机、互联网(wǎng)和传媒等行业。

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