在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来勿必和务必的区别，务必是什么意思呀的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(ni勿必和务必的区别，务必是什么意思呀án)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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