如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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