金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型回族女人为什么离婚少、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。<回族女人为什么离婚少/p>

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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