尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(c虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌hāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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