昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的(de)机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资(zī)者(zhě)们热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第一季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格(gé)的(de)重要观(guān)点(diǎn)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济带来的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关(guān)系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要的(de)伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美(měi)国和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们(men)应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要判断(duàn)，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过(guò)去6个(gè)月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(dàn)是这一次的波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济(jì)环(huán)境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不(bù)一(yī)样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子(zi)那(nà)么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第(dì)一季度是股票的(de)净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的(de)企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为在过(guò)去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去几(jǐ)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，但他还(hái)会与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要(yào)现在的这五个下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更多有能力的人(rén)。如果他们(men)不能处(chù)理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一个公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持美联(lián)储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观(guān)点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多(duō)好的(de)事(shì)情，建了(le)很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不(bù)确(què)定是(shì)否会(huì)继续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持(chí)股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货(huò)币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适(shì)得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补(bǔ)充(chōng)说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发(fā)布(bù)最(zuì)新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏(lán)迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分析师徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司公布一季(jì)报显示(shì)其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价的大起大(dà)落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有助于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信(xìn)号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等(děng)利多因素(sù)共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降(jiàng)，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数(shù)据(jù)可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但(dàn)今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生猪供应压(yā)力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年(nián)生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下(xià)移(yí)带来的系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)。

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