财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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