用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对(duì)应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

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　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在20什么是等量关系式，什么是等量关系四年级22年股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各(gè)季度(dù)业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其(qí)减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务(wù)业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和(hé)运营全(quán)球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得(dé)了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额(é)来看，用友却(què)还是没(méi)有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率什么是等量关系式，什么是等量关系四年级超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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