5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日(rì)本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造设(shè)备管制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济(jì)长日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们(men)可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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