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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(m吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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