5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(sh半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次àn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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