当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(j电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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