财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòn100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)组、破(pò)产(ch100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(è100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米r)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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