北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了(le)台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足(zú)够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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