A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wá2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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