当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)镇关西是谁，镇关西是谁打死的美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(镇关西是谁，镇关西是谁打死的mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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