5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较(jiào)大且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢复(fù)苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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