大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(y义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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