当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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