尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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