周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面(miàn)明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭(蝴蝶会采蜜吗zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

蝴蝶会采蜜吗　　民生加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望(wàng)出台(tái)。

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