随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēnr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么一季报超预期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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