钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨界钠(nà)电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池(chí)、中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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