财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提一里地等于多少米，一里地等于多少米千米出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO一里地等于多少米，一里地等于多少米千米乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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