自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音>

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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