金融(róng)界4月21日消息(xī) 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势(shì)

　　而我(wǒ)们(men)从疫(yì)情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没(méi)有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求(qiú)端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于物(wù)价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的加息(xī)过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们(men)的优势(shì)，至(zhì)少(shǎo)给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不(bù)必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长(zhǎng)期的(de)需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订(dìng)单有比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先复苏(sū)，就业(yè)为什么也没有特别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份服务业(yè)能创造800万个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务(wù)业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造(zào)了2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢(huī)复(fù)到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷(mí)是有(yǒu)原因的(de)，跟感受到(dào)的服务(wù)业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年(nián)底的坑，还没有回到潜(qián)在增速(sù)上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在增速上才能(néng)够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积(jī)压(yā)的(de)潜(qián)在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务(wù)性(xìng)行业可能(néng)要逐季(jì)恢复，大(dà)概(gài)在今(jīn)年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。C2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪PI和PPI同比增速双双回(huí)落(luò)，一季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，反(fǎn)映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计(jì)数据有关情况新闻发布(bù)会。央(yāng)行货币政策司司长邹(zōu)澜(lán)回应称(chēng)，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且常伴随(suí)经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对较快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因(yīn)为经济基(jī)本(běn)面和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)回(huí)升需(xū)要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国(guó)内(nèi)鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上(shàng)受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发(fā)力，去年(nián)以来支持稳增(zēng)长力度持续(xù)加大，供给端见效(xiào)较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费(fèi)等环节(jié)的(de)效应传导(dǎo)有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和(hé)居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)发(fā)言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的(de)来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会(huì)逐步(bù)增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价(jià)格(gé)表现来看，由于(yú)去(qù)年基(jī)数较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国(guó)内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去(qù)年二(èr)季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响(xiǎng)因(yīn)素逐(zhú)步消除，价(jià)格(gé)会(huì)回(huí)到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济(jì)学家激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的(de)通胀走势(shì)最重要(yào)的风向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房(fáng)意(yì)愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复(fù)苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不是通缩，而(ér)是与(yǔ)基(jī)数效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对(duì)企业家(jiā)信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事(shì)无补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造(zào)成当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本质是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企业(yè)支出谨慎(shèn)、地产角色变化(huà)、海(hǎi)外市(shì)场转向三个原因。经济预期(qī)在经(jīng)历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促成成长牛(niú)的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环(huán)境下(xià)，产业周期上行(xíng)的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪