昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策(cè)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说(s火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗huō)，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形(xíng)下火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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