近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现国v是不是国5，国v与国vl的区别(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕国v是不是国5，国v与国vl的区别(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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