在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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