北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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