四大国有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来(lái)新(xīn)一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策(cè)牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是(shì)对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是(shì)，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四(sì)大行(xíng)的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保持(chí)在(zài)略低于(yú)潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点(diǎn)都(dōu)提及(jí)的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的(de)是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次(cì)调(diào)整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调(diào)，并且完成存款利(lì)率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压力(lì)增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员还关注到的(de)是国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行(xíng)根(gēn)据(jù)市场供需(xū)变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调(diào)降利率也被认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融(róng)资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来(lái)看，新规将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银(yín)行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息(xī)调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银(yín)行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表明，当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(之字是什么结构的字，近字是什么结构wèi)实(shí)体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币(bì)政(zhèng)策之下，也有多(duō)方(fāng)观点(diǎn)提到(dào)，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解，货币政策(cè)将继续对经济(jì)修复带(dài)来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求(qiú)货币(bì)政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保(bǎo)持信贷总量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之前(qián)，不(bù)妨(fáng)先厘(lí)清通知存款(kuǎn)及(jí)协定存款(kuǎn)两(liǎng)个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活(huó)，两者的共(gòng之字是什么结构的字，近字是什么结构)同优点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结算(suàn)和协定存(cún)款双重(zhòng)功能(néng)的协(xié)定存款账户，并约定基(jī)本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银(yín)行将(jiāng)协(xié)定存款账(zhàng)户(hù)中(zhōng)超过该额度(dù)的部分按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业(yè)务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活(huó)期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了(le)一定(dìng)规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对后续的(de)收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收(shōu)入(rù)的(之字是什么结构的字，近字是什么结构de)良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 之字是什么结构的字，近字是什么结构