北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降1自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算3％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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