上市(shì)公(gōng)司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者>(zé)中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通(tōng)了，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者